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2015年超详细的CFA一级复习心得

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2015 年超详细的 CFA 一级复习心得
2015 年 CFA 考试第二阶段报名截止时间是 2 月 18 日, 考试费是 825 美元, 如果是首次报名的话, 还要支付 450 美元的注册费。详细可看《2015 年 CFA 考试报名一览表》。

报考 CFA 考试的考生需要用到双币信用卡和国际旅行护照,现说明一下护照办理流程,给 CFA 考友参考:

此心得不适用于有很强金融背景的牛牛们,因为 CFA level 1 对于超级牛人可能只需要几天时间复习一下就可以 过了。那些非常认真每天读 notes 几个小时连续准备三个月的同学也用不上,因为 CFA level 1 不难,只是知识点多,只 要安排好时间,一个一个 sub study session 看下去,把后面习题做了,第六本的六套题做完,那也可以高枕无忧了。我的 心得主要是帮助和我一样基础薄弱,时间紧张的同学。

我计算机科学专业,大四,只在大学里学过入门的会计和经济各一门,金融数学一门,都属于扫盲级别的大众课程。 外加参加过的 ACCA 六科的考试(1.1 到 2.3,和 CFA 差别很大,overlap 很少)。

8 月弄到 notes,9 月初的时候曾经看过 quantitative analysis 里面的 time value 部分,看了半个 study session 就开始 放羊了。 然后一直到 11 月之前,都在忙着听 career talk,投简历,准备笔试面试等等,没有心思。 准备面试的时候,翻过一 部分 fixed income 和 derivative( 不够仔细 , 属于走马观花 , 后来就没看了 , 结果不理想 ), 安慰自己说 economics 和 accounting 都有学过一点相关的课程,应该会轻松。结果就这样自欺欺人到 11 月 10 号左右,知道再也躲不过了,想想 不去考算了,但是毕竟很多大洋啊。于是开始拼小命看。

三个重点

我最开始认真看的部分就是 FSA,FSA 是听说历年考试的重中之重,单场考试里面,120 题里面有 34 题是 FSA。 其中 LIFO,FIFO 更是必考的重点,其他一些重点也都大多是比较性的那几个知识点,比如几种不同的 revenue recognition 方 式适用的范围,对各种 ratio 的影响,capitalize 和 expense 对 ratio 的影响,operting lease 和 capital lease 的各自影响什么 的,Cash flow 的运算我以为很重要,实际考到的不多。可以看出来实际考试是非常非常注重对于这些不同 accounting method 的理解,因为大部分都是考深入概念,考 ratio 的 change。建议把不同 method 对于 balance sheet 里面数据和 ratio 的影响记到非常熟练的程度,因为考试时间有限,我上午考试的时候所有的变化都是现推导的,这部分严重超时, 下午因为还记得上午推导的过程和结果,所以做题就快了许多。另外我复习的时候因为时间关系,自以为是地没有好 好看 defered tax,off-balance-sheet 这几个重要的 LOS,这次考得很多,让我很吐血。。。。因为在这部分花的时间多,我 最后还是考到了 70%以上。FSA 是 level 1 pass 的关键,只要这个能上 70% pass 的机会就很大,反之则十分渺茫。所以
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全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 如果精力和时间有限,建议从这部分开始看。

corporate finance,equity 这部分是我最陌生的地方,但是翻了一下觉得知识点都比较简单,而且非常连贯,是比较 容易拿分的。于是成为第二个重点,我死命地看那些 WACC, dividend discount model,CAPM,简单的题也反复算,保证正 确率,考试时候果然考到不少,还有 NPV, IRR 的比较,也是每年必考。 如果只有两周时间准备 CFA,那么一定要看透 DDM, 顺带着看 return on equity, retention rate 和那几个 price multiplier。这几个点串着的,看起来快,考点重要,做题准确率 高。

集中学习的两周里面 ,我把差不多一周时间分配在这两块内容上面。 FSA 一共 4 个 study session,15 个小章 节,corportate finance 和 equity 一共 3 个 study session,接近 20 个小章节。基本正常速度应该差不多都是一个小时看 一个小章节,半个小时完成每个小章节后面的练习题,并且搞懂错在哪里。我记得大约一天学 6 个小章节,分两次读, 平均大约一次读四个半小时学习 3 个小章节。。。一次 FSA,一次 corporate finance 这样错开来看。我觉得强度大的 学习是很有好处的,今天看到的,明天又要用到,一个星期内不断接触,加强记忆。不过 FSA 部分,如果我没有 ACCA 打底 的话,是肯定读不了那么快的,最后几个章节,defered tax 什么的,我以前没有接触过,为了保证进度还是按照前面速度 来,最后就没掌握好。所以 accounting 没有基础的话,估计要花两倍时间在这上面。

第三个重点,Fixed income,这部分是我的失误,我误以为自己以前走马观花看过一遍就掌握的不错了,结果真正考 的时候做得很差,原因是我那部分后面的练习题都没有做,不够熟练,bond 部分的 duration,yield 需要非常的熟练,不然 这部分简单的题需要做很久,尤其是头脑疲倦的时候。 我下午考试的时候想一个 duration 前面有没有加过负号就想了 五分钟。这部分应该属于第三个重点,应该在前面花时间学习的。我觉得很可惜,因为知识点都是掌握的,就差这么临 门一脚,做些题目琢磨琢磨透就成。

一个关键

ethics,我一听说 bottom line pass 是要看 ethics 成绩的,立马超级认真,把道德手册捧在手上,利用每天吃饭的时候 读,读了两个星期从头读到尾,每一个案例都看一遍。考试前一天晚上又把 GIPS 和 corporate governance 看一遍,这个 有点像小时候的政治考试,除了拼命读没有别的方法。

其余部分

derivative 部分不会很难,而且会有几道仁慈的送分题,比如问问你 strike price 是多少之类的。

quantitative 没有什么太多重要的,运气很关键吧。 正式考试还是挺难的,一道题目里可能考两个考点。 尤其是 stats
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全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 和 probability 部分,我考试之前练习了很多 hypothesis testing,还有那些 chi-square, t-distribution 的计算,但是实际上把 Z-test 那几个 critical value 记住就够用啦。不会考太难的运算。但是它可能会考点比较偏的,比如 MAD 和 standard derivative 比较什么的。当时一看就有点懵。time value 部分应该说算是送分的,因为毕竟如果这个做不熟练后面的 asset valuation 也没法做,算是考用 financial calculator 的基本功吧。 基本上这个部分中国的同学都可以拿到 70%以上。

economics 我没有仔细看 , 纯粹是因为最后没有时间了 , 因为 microeconomics 以前学过我整个跳过了 ,foreign exchange 那些我也没有看,因为做题的时候感觉比较 common sense。 大部分时间花在了 macroeconomics 上面,尤其是 fiscal policy 和 money policy 以及几种情况的影响上面,后来体会到虽然 micro 上面丢了一些分,但是策略基本还是正确 的。学过 economics 的同学问题都不大。

portfolio 部分,一共只有六道题目。 这个属于比较容易拿分的题目。 重点是 CML 和 SML,尤其是 SML,还有 total error 和 beta 的概念。里面用到一些 standard derivative 的概念都是前面学过的。

alternative investment 部分,不好考,知识点不少,real estate 考,但是考得很刁。基本上也是一道题目两个知识点那 种。

28 日,晚上十时(东部时间早上九点),CFA 查分,得知通过,甚喜。那时还在山海关,就寻思着写些什么。 现在回到家中,打开电脑查看照片时又想到这茬,于是留下此文,望让后来者或有所拾得。

先说说我的背景吧。英语专业毕业,从来没有接触过金融,连 option 是什么东西都不知道。从小最喜欢的大约 是国学还有就是各种语言文字,什么经济金融的都不懂。知道 CFA 是因为表哥念 MBA 时候有人在考,当时又正好 因为年龄未到无法报名 ACCA,于是稀里糊涂就报名参加了 CFA 考试。现在想起来还感觉仓促得很,几乎就是一知 道有这样一个考试,都没有摸清难度程度之类的就直接赶鸭子上架。(那时也的确比较急,当天好像就是第一阶段 的最后一天报名,多一天就要多几十美金吧)

拿到书的时候已是十一月,真正打开那个大箱子是在十二月。天知道那时候有多痛苦。英语专业不代表专业词 汇都能看懂,看懂了也不代表都理解。一本一本讲吧,清楚些。

首先看的是 ECO。真的蛮吃力,其实经济学是所有科目中考试题出的较简单的一门。记得那时候是问了一个男 同学借来曼昆的《经济学原理》。这本书实在非常好,对于我这种没有任何经济学基础的人来说简直就是宝典。深 入浅出,娓娓道来,同生活实际相结合。各位如果觉得有必要,还是值得一看的。当然,对于本专业的来说,这本 实在是太简单了。不过 LevelⅠ也差不多就这程度,无论宏观微观。

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全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 我是按照顺序看的。

第二本自然是财务报表分析。那时我正在修第二专业会计,但至今学了有近一年还不会做分录,登帐做报表什 么的更是不用谈了,一窍不通。其实 LEVELⅠ考的财务知识不多,主要是现金流量表直接法间接法调整、存货计价、 U.S GAAP 和 IFRS 区别、递延之类,完全不用会计分录。书中的附录有关于分类 T 账户之类,我看了也差不多忘了。 这里没怎么看课外书籍,不很难,偶尔几个题问了我的会计老师。

接下去三本看的现在都无甚印象,公司理财、衍生证券等等。说实话,不感觉这书看的明白,至少我那破水平 看不懂。于是那时听我会计老师(他是复旦的博士,很厉害)用了 Zvi bodies《投资学》,不过那本书直到现在我还 没看完,真的写得不错。LevelⅠ没得考那么难,只要把相关章节看了就成。期权之类的考的也很浅,就 time value 之类的。不过我那笨脑袋把久期一下看明白,凸度差不多是考试前一周打电话给我老师折腾了许久才明白了,特此 也向我老师表示感谢啦。大家注意下吧。

最后看的是 Ethics 那本。这本实在是太重要了,据说道德不过的话基本就 FAIL 掉了。这个上面我花了大力气, 短短几页的东西看了又看。大概是因为我比较笨,最后考试的时候 Ethics 这块分数是:50-70,不高。Book One 其 实分两部分,第二部分是货币时间价值,概率论等,我从没学过高数,连高中数学都没有学过,幸而会计专业有相 关课程,于是提前读了才稍稍明白。这部分是我的失策,原本想道德总是背的东西放后也无妨,其实最应该先看这 一部分,就按照书本排列顺序,否则后头有些东西会感觉衔接不上。

当天夜里我把 CFA 通过的消息短信发给很多朋友的时候,不少好友都问我:为啥考试能过呢?在此想说明:我 一直认为,考试和学习是两回事,会考试、能通过,不代表学的东西都懂(我差不多属于这种,考审计,连会计都 不懂,还能过)。说白了,想考试通过,就是多做题,题海战术,别想偷懒。当然,我绝不是提倡这种学习方法。 个性使然,我本身一定要有挑战才会兴奋起来,不考试都不愿意看书(除了很喜欢的诗词文章),所以常常用不停 地考试逼迫自己用功。

考 CFA 也是如此。说书看得多透,不敢当,差不多说什么我都不怎么清楚,但题目是扎扎实实做的(KALPEN 那套,好像也只有那套吧?)。尤其是最后临考前两个星期,一套考题六个小时,一天可以做上两套至两套半。在 这里可以把时间表列给大家看看:

05:00

起床

05:30

出门锻炼(跑步、打球)

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全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 07:00-10:00 半套试题

10:00-10:30

对答案、详解

10:30-13:30

半套试题

13:30-14:15

午餐+对答案,适当歇息

14:15-17:15

半套试题

17:15-18:00

晚餐+对答案

18:00-21:00

半套试题

21:00-21:30

对答案

21:30-22:30

锻炼+洗漱安睡

这是很粗略的一个时间表,一般掐时间都不用三个小时。这时候可能就因为英语专业的占些便宜,阅读速度比 较快,完成时间大约都在二个小时四十分钟左右。

注意:时间再来不及,上班太忙以至于都没有整段时间可以做题,答案中的详解一定要看,这太重要了!!! CFA 有些试题是有些怪怪的,明明感觉对的答案反而是最有问题的,相信自己的直觉在这里可能行不通(我就是吃 了亏,过于自信,一看答案全错了)。

Last but not least,题目多做,考试题就同练习题一模两样,而且练习题比较难,当时我做练习题的时候每一张 卷子及格的,都要错上一百来道(通过比较保险的是顶多错上 72 题,70%正确率吧)。记得对过答案之后总结自己 的薄弱环节,适当地看书再次加强。习题多做几遍,应该就能过了。

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全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 连我基础那么糟糕的都过了,众位牛人那还不是 A piece of cake?

其他

两周集中学习后,进入了学校考试周,所以最后的几天没有时间和心情再看 notes,索性开始做第六本的模拟题,并 且总结错题。最后只来得及做了六套里面的五套题目。不过做的比较认真,之后花不少时间订正。另外我做的时候掐 表很严,基本都要求两小时四十分钟做完,因为正式考试的时候听说上下午的难度不同,有一场会比较难,所以要平时 做题速度要求高一些,保证两场都能按时做完,不会自乱阵脚。后来证明是对的,我正式考试早上的时候很不顺利,做的 很慢,几乎到最后一分钟才做完的,下午就好了,提前快一个小时做完。 还有就是做那六套 sample test 的时候,最好模拟 着做一次上下午六个小时的,这样可以感受一下,不然考试当天下午那三个小时估计心理挑战蛮大的。

总体来讲,我的体会是 CFA 虽然是选择题,要比 ACCA level 1 和 level 2 的考试都难,最重要最重要最重要是看得时 候千万不能以为自己能做对几个题目就可以把这个知识点翻过去,一定要弄得非常清楚才行。如果时间不够,宁可有 策略地放弃一些部分,也绝对不可以囫囵吞枣,这样会一点分也拿不到!简单讲就是要么不看,要看就要吃透。

总体来讲,我的体会是 CFA 虽然是选择题,要比 ACCA level 1 和 level 2 的考试都难,最重要最重要最重要是看得时 候千万不能以为自己能做对几个题目就可以把这个知识点翻过去,一定要弄得非常清楚才行。如果时间不够,宁可有 策略地放弃一些部分,也绝对不可以囫囵吞枣,这样会一点分也拿不到!简单讲就是要么不看,要看就要吃透。

希望能给这里要考 CFA level 1 的同学一点帮助。我说下我身边过 CFA 的经历吧。

总结的经验

1、自身实力方面,本科就不建议了,毕竟考一次要 1 万很贵,而且本科就考 cfa 的例子比较少。除非你自己本 身就很优秀。 如果你符合 211 重点 金融相关专业, 那是没有问题。 花点时间应该可以过, 因为你基础应该比较好。

给你的建议:

你并不是金融专业,而且书是原版教材,看着有点晕不说,关键是因为你没有基础,如果你只是看 note 很难 进入状态。note 本身就很精简,没有基础你看会很难懂。考试就不用说了。

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全球最大的 CFA(特许金融分析师)培训中心 2、氛围很重要,我身边的朋友都是在研究生阶段准备 cfa 的,有个 9 月考上研究生当年 12 月就考 cfa1 级直接 过了,第二年 6 月份准备 cfa2 级也直接过了。他跟我说 1 级没难度,随便过。但是我想就算过了 1 级并不能说明什 么问题,如果不能达到 2 级乃至更高的水平有什么意义了。毕竟 cfa 证书的持证人是在不断增加的!

给你的建议:

你身边最好有个圈子,这就需要你提升自己,据我所知他的同学考 cfa 基本上都是一次通过,已经过到了 2 级, 今年 12 月份可能就考 3 级。我想能过 cfa 的肯定都不是一般的人,至少你要证明自己,那就考个牛校吧。

3、英语基础,这个比较重要,可以说 note 并不怎么难,关键是原版的要花时间看,时间准备上就比较紧了。

给你的建议:本科不如好好把英语提上去,再就是把你的平均价权成绩提上去。

我算是过来人呢,学了这么久的金融,其实本科的成绩比你那些证书更能说明问题。

各位考生,CFA 备考已经开始,为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识,帮助大家充分备考, 体验实战,高顿网校开通了全免费的 CFA 题库(包括精题真题和全真模考系统),题库里附有详细的答案解析,学 员可以通过多种题型加强练习,通过针对性地训练与模考,对学习过程进行全面总结。

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